<em id="z9999"></em>

<address id="z9999"><form id="z9999"></form></address><noframes id="z9999"><address id="z9999"><th id="z9999"></th></address>

    <address id="z9999"><listing id="z9999"></listing></address>

      <noframes id="z9999">

      華寶基金管理有限公司

      第284期
      市場觀點(2021.8.23)

          一、市場回顧:市場大幅下跌

           本周對于政策不確定性的擔憂再次升溫,北上資金周四周五連續兩天凈流出100億以上,在消費醫藥的帶領下市場大幅調整,當周上證綜指和創業板指漲跌幅分別為-2.5%和-4.6%,非銀、軍工、地產、電力及公用事業等行業表現相對較好,食品飲料、醫藥、消費者服務、煤炭等行業表現相對較差。

          二、熱點思考:

           1)7月財政收入繼續高增:7月一般公共預算支出同比錄得-4.9%,較前期的7.6%下滑明顯。主要是因為去年7月支出基數偏高有關,而復合增長率則由前期的-4.0%上行至6.1%,相比季節性依然不高。分結構來看,7月支出分項中表現最強的是城鄉社區事務,其次是教育、衛生健康、社保就業等分項,兩年復合增長有所回升;交通運輸項表現仍差,與同期的鐵路投資增速顯著下行的情況相符。

          2)7月財政支出依然偏弱:7月PPI同比9.0%,環比0.5%,大宗商品價格漲勢依然不止,漲幅較大主要是煤炭、石油等能源產品。往后看,我們認為PPI上漲的幅度和持續性可能都會繼續強于市場預期,目前看歐美經濟動能繼續向上,而且我國財政政策在下半年明顯發力,專項債將加速發行,將帶動基建需求回升,大宗商品仍有繼續上漲的空間,PPI的環比仍會往走正,我們預計大宗商品上漲可能持續到明年一季度。而7月CPI上漲1%,單豬肉價格就拖累了1.05個百分點,核心CPI從6月的0.9%回升到7月的1.3%,預計四季度在翹尾因素的推升下CPI或有快速爬升接近2%。在這種通脹環境下,貨幣政策不存在大幅寬松的空間,我們預計四季度降息的可能性不大。

          3)土地市場降溫導致政府性基金收入大幅下降:7月政府性基金預算收入增速下滑17個百分點至2.5%。其中土地出讓金收入上半年同比增長22.4%,而7月單月規模持平去年同期,與地產商拿地增速的大幅下降相吻合。支出端表現尚可,同比降幅則有所收窄,其中一是包含去年地方債發行為抗疫特別國債讓路導致的低基數影響,二是7月新增專項債發行節奏較今年前期有所加速,疊加部分6月發行債券可能存在支出時滯。往后看8月以后專項債的發行大幅提速或導致政府性基金支出大幅提升。

          三、 投資策略:二、 投資策略:政策風險擾動后,市場仍可為

          七一后市場風險偏好整體有所下降,市場的賺錢效應有所收縮,周期和消費板塊回調幅度較大,而成長板塊大幅上漲演繹極致行情,除了行業景氣度的因素外,7月的海內外利率超預期下行產生重要影響。往后看,美國就業大幅恢復的背景下,預計8月或者9月美聯儲宣布Taper是大概率事件,美債利率已經見底回升;而國內疫情階段性擾動后,隨著國債和專項債的大幅發行,預計長債利率也將有所回升。海內外長端利率的上行,有可能帶到市場風格從成長向價值再平衡。所以從中期角度我們仍建議逐步降低過高估值資產的配置比例,另一方面繼續尋找景氣度邊際改善但估值相對合理的品種。
          近期市場較為擔心部分行業政策的監管加嚴的影響,部分消費細分行業調控幅度較大,有些政策預期短期確實難以證實或者證偽,但是政策意圖絕非是想打擊消費,而是意在整頓不合理的行業“亂象”,從中長期來看景氣度仍向上的行業有望帶來較大的投資機會。
          從配置上來講,金融板塊中銀行中報大幅上升,目前仍具有較好的配置價值,尤其是優質的股份行,而券商目前估值處于歷史低位,可以繼續布局財富管理業務占比較大的個股;周期品種中,有色和化工可以繼續重點配置,除了受益于新能源爆發性需求的鋰、鈷、稀土等材料外,傳統的銅鋁、能化也會繼續受益于周期品價格的上漲;科技板塊中仍推薦高景氣度估值合理的軍工板塊。此外隨著下半年隨著中低收入人群就業的向好,汽車、家電等可選消費品增速回升值得重視。

             

      風險提示:基金有風險,投資需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,了解近的風險收益特征,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應?;鸬倪^往業績不預示其未來表現。

       

      动漫av无码不卡的网站